公司前三季度实现营业收入18.55亿元,同比增长17.81%,实现归母净利润2.80亿元,同比增长18.41%,其中三季度单季营业收入6.80亿元,同比增长13.28%,归母净利润1.16亿元,同比增长14.08%。
   
量价齐升推动销售收入实现稳健增长。
   
2016Q2-2017Q3,公司单季度收入同比增长2.30%、11.78%、43.80%、14.39%、23.46%、13.28%,整体收入保持稳健增长趋势。公司深挖国内市场,积极拓展国际市场,产品销售量持续扩大,而在原材料大幅涨价的基础上公司产品价格上调,量价齐升推动今年收入较快增长。公司三季度单季收入增速环比有所下降主要是因为:1)产品结构有所调整;2)部分海外客户对产品价格上调较为敏感;3)去年三季度增速较快。
   
成本转嫁较为顺畅,盈利能力保持稳定。
   
自16年下半年开始,铜、锌合金等原材料价格大幅上涨并且持续至今,给公司成本端造成了一定的压力,不过公司产品售价相应上调,盈利能力基本保持稳定。17年前三季度公司毛利率42.58%,同比微降0.59pct,其中Q3单季毛利率43.35%,相比Q2略有下滑,主要是因为原材料继续涨价影响。前三季度公司期间费用率20.75%,同比微降0.04pct,其中财务费用较去年同期增加1360.28万元,主要系汇兑净损失增加。此外今年前三季度资产减值损失较去年同比减少32.18%,主要系坏账准备计提减少。
   
17-19年业绩预计分别为0.58元/股、0.67元/股、0.76元/股。
   
按最新收盘价计算,对应17年PE19倍,考虑到公司龙头地位,业绩稳健增长,且孟加拉工业园明年有望释放产能,维持“谨慎增持”评级。